新茶饮上市即破发的魔咒，终于在“雪王”手中收场了。

3月3日，蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）在香港交游所上市，证券简称为“蜜雪集团”，每股刊行价为202.50港元，募资净额为32.91亿港元。

上市当日，其开盘价为262.00港元/股，较刊行价上升29.38%，对应总市值为987.90亿港元。

此前奈雪的茶、茶百谈、古茗，三家上市均以破发收场。

2月12日，古茗登陆港交所，今日股价就以破发收场，股价一度着落接近10%，“吓坏了不少港股投资者”。

从一家小小的清新冰淇淋店，到如今散布于寰球、炙手可热的“茶饮界新星”，老是不按常理出牌的蜜雪冰城，却走出了一条愈发无边的“野蹊径”。在外界看来，与奈雪的茶比较，蜜雪冰城的上市显豁更受期待。

跳出框外，精确定位

傍晚6时傍边，别称穿戴慑服、拖着书包的女孩正在蜜雪冰城某门店点单。一杯解渴、甘好意思又廉价的茶饮，成了她下学回家路上的“悠然源头”。对价钱敏锐的花消者而言，均价6—8元的蜜雪冰城显豁成了享受奶茶的最佳遴荐。而这类东谈主群，正值亦然蜜雪冰城的定位贪图群体。

“蜜雪冰城品牌有几大上风，其中之一即是其精确的定位。”广东省食安保险促进会副会长朱丹蓬在接受记者采访时指出。在其他茶饮巨头纷纷走高端道路时，它遴荐匠心独具，将下千里阛阓当作主要用户群体，甚而主动以“低身体”当作卖点进行居品定位、价钱定位。朱丹蓬合计，在花消多元化特征配景下，“寰球化”“超高性价比”的标签其实匹配了国内大部分东谈主群，尤其让奶茶重度花消东谈主群达成了“奶茶目田”。

蜜雪冰城的营收格式也被不少东谈主所说起。喜茶、奈雪的茶等品牌的高单价，让现制茶以及烘焙食物销售成为此类品牌的主要利润开首。蜜雪冰城则再次“跳出框外”，遴荐对标肯德基汲取加盟格式，现制奶茶收入占比不到1%，以食材为主的供应链销售收入则占营收95%以上。

渊博的加盟体系令其领有了极高的扩店速率，招股书显现，放手2024年12月31日，蜜雪冰城在全球领有46479家门店，掩饰中国及外洋11个国度。而其同业头部喜茶、奈雪的茶，一个门店总额为4477家（‌放手当今）‌‌，一个门店数目为1884家（放手当今），与“雪王”齐是差距悬殊。

“照旧赛谈遴荐的问题。”在业内东谈主士看来，加盟和直营两者并无优劣之分，仅仅聚焦的花消东谈主群不同：蜜雪冰城毛利率薄，锁定的是对价钱敏锐的花消者；而奈雪的茶客单价较高，针对更追求生活质地的花消东谈主群。不同东谈主群定位种植不同的运营遴荐。

完备的供应链

“这给了总计餐饮业很大的信心。”谈及蜜雪冰城的上市，东莞市连锁餐饮发展促进会文牍长徐波如斯惊奇。尤其是茶饮阛阓，天然赛谈日渐拥堵，但果真作念到盈利的企业并未几，更多仍是在摸索和学习。他说明谈，信心来自两个方面：花消者和成本方。

恰是因为作念出了邃密功绩、取得了花消东谈主群和机构的招供，蜜雪冰城的上市才成为可能。而这也相同印证了新考取茶饮、餐饮阛阓仍然渊博的需求及经济后劲。疫情影响之下，这无疑是餐饮业乃至总计零卖阛阓信心提振的一大信号。

在业内东谈主士看来，蜜雪冰城上市，最根底的上风在于其完备的供应链。与传统加盟格式比较，蜜雪冰城遴荐将原材料供应而非加盟费和狡计返点当作主要营收渠谈。

连年来蜜雪冰城在供应链诞生上捏续发力，从2020年仅5个仓库的短促，到如今掩饰寰球的27个仓库，招股书中提到，刻下，蜜雪冰城已打造了中国现制饮品行业内规模最大的、高度数字化的完满端到端供应链体系，掩饰采购、坐褥、物流、研发及品性适度等重要表率。

事实上，连年来不少餐饮企业齐纷纷加大了在供应链领域的干涉。疫情使得餐饮行业生涯空间压缩，却对企业质地提高、找寻新出息造成倒逼。以“就业好”出名的海底捞，不仅后台供应链达成寰球全网平台化就业，还打造了麇集采购+直供的供应链格式；而新茶饮巨头喜茶，也应用ERP系统布局数字化供应链，从原料品控到采购、库存、配送照应，全经过圭臬功课，大大提高了供应链后果。

不错说，供应链将成为餐饮行业的下一个赛场。而供应链管控智力，约略会成为餐饮企业最重要的竞争上风之一。

“野蹊径”还能走多远

上市的同期，蜜雪冰城也面对诸多亟待照应的问题，尤其触及食物安全。

蜜雪冰城在全球领有46479家门店，极高的拓展速率下，却是其品性卫生照应的掉队以及投诉、负面的直线上升。在黑猫投诉平台上，对于蜜雪冰城的投诉达4000条，主要麇集在饮品中有异物、退款难、就业质地差等方面。

在徐波看来，蜜雪冰城发展过快、导致食物安全问题频出，需要久了反念念和整改。不外对此蜜雪冰城也曾有了意志和行为，他个东谈主仍看好蜜雪冰城的将来发展。

朱丹蓬相同对蜜雪冰城的发展呈乐不雅格调。他指出，相较于“茶饮第一股”奈雪的茶，蜜雪冰城遴荐以轻钞票运营、裁减阛阓预期，无疑是更聪慧而具长期性的举措。尤其疫情之下，年青东谈主购物回来感性，中高端道路愈发难走。近两运行，喜茶、奈雪的茶两家头部就接连降价，回来20元以下，喜茶菜单上甚而出现了单杯个位数价钱的茶饮。

将来，蜜雪冰城还有哪些新的糟塌口？升级约略是最大的可能。跟着奶茶花消阛阓的徐徐扩增，茶饮缓缓被附加上外交属性和文化符号。

此配景下，朱丹蓬刻毒“五多计策”：多品牌、多品类、多场景、多渠谈、多花消东谈主群，从五大意见为品牌升级赋能，打造更丰富的居品矩阵。这或为蜜雪冰城乃至总计餐饮阛阓提供了将来发展的新念念路。

南边+记者 李劼 叶绮涵开云体育