作家|张逸虹

与前年国庆中秋双节共度创造的绝佳旅游数据比较，本年中秋的旅游市集推崇相对寂静良善。据文化和旅游部数据中心测算，寰宇国内出游1.07亿东谈主次，按可比口径较2019年同期增长6.3%；国内旅客出游总破耗510.47亿元，较2019年同期增长8.0%。

与事前部分从业者瞻望的旅游消耗高性价比带来的“远程旅游的爆发时刻”比较，各样数据都标明，旅客的遴荐仍旧保守——短途游、省内游仍然是最好遴荐。与此同期，旅行价钱着实被“打了下来”，东谈主均消耗险些与2019年执平。

AI作图 by 文娱本钱论

携程旗下FlightAI数据融会，中秋假期境内机票单程含税均价约为770元，比较前年中秋及国庆前3日，价钱下跌约25%；去哪儿数据融会，在中秋节货仓预订前100的主视力中，有三成与淡季价钱执平。

离开2023年的爆发性反弹，旅游消耗在2024年插足小火慢炖的阶段；但文旅行业却并未喝到汤吃到肉：从交通到货仓到景区，逝世成为常态——联贯了更多旅客，逃不脱“赔本赚吆喝”。

当业务自救受阻，文旅行业在用本钱的形势寻找出息。

外热内冷的文旅企业：文旅企业为何难以完毕自救？

笔据文旅部露馅的数据，2024年上半年，国内出游东谈主次27.25亿，同比增长14.3%；国内旅客出游总破耗2.73万亿元，同比增长19.0%。比较2023年同期，本年出游东谈主次和总破耗仍在增长，旅游产业在执续复苏。

然则，正如前文所说，旅游消耗增长了，却莫得落到企业的口袋里。

咱们登第与文旅径直干系16家上市企业，发现文旅企业正濒临前所未有的竞争困境：从16家企业的2024半年报来看，除长白山、宋城演艺营收增长权臣高于国内出游总消耗增速（19%）外，其他大量企业上市公司营收增长浮松，以致出现负向增长；从利润端来看，16家企业仅有五家完毕利润增长，发生逝世的四家企业中，两家逝世扩大，两家由盈转亏。

注：由于生意样子不同，咱们仅谈判了围绕景点张开的景区策动、景区配套行动（如索谈等）及演艺类的具有代表性的上市公司，不包含主营业务为交通、货仓等的其他企业。

然则，如果用16家上市公司的总营收动作全行业的收入参考，咱们发现16家上市公司总营收较前年同期增长28.33%——这解说旅游消耗复苏着实存在——但复苏得并不均匀。

由此不雅之，从扫数这个词旅游行业来看，靠天吃饭成为了旅游产业的第一重困境——流量的轨迹扑朔迷离。从“淄博烧烤”到“冰雪热”到“泉州簪花”，一旦醒来成为网红相通成为了景区的梦思。

为此，各地文旅都使出周身解数造势造流量，作念文旅、作念非遗特点、作念网红打卡点、作念微短剧……而内卷由此成为旅游产业的第二重困境。这少许在货仓行业尤为光显。当旅游住宿市集严重供大于需，冉冉尖锐化的竞争让货仓行业濒临量价皆跌的困境。

在文旅上市公司中，大量公司均为轮廓业务公司；而露馅货仓业务收入的公司中，丽江股份、黄山旅游、桂林旅游等企业的货仓业务均负向拉动举座营收。笔据企查查数据，2024年上半年又多了5万多家民宿，同比加多24.6%，创历史新高。

而货仓的竞争态势正是举座旅游产业的缩影——供过于求之后，同质化竞争进一步压缩价钱空间。

从毛利率来看，无论营收增长与否，险些扫数的上市公司2024上半年毛利率均低于2023年全年情况。营收增长亮眼的长白山毛利率为29.43%，天然较前年同期的25.21%有所栽培，但远低于2023全年的42.98%。而长白山对于营业成本加多的解释为东谈主工成本和租出用度的加多。由此可见，日益栽培的获客成本正在使得旅游产业举座事迹承压。

景区国企困局：所在文旅若何盘活国有钞票？

与略感凉气的市集比较，最近本钱市集上的文旅行业反而“热度高潮”。

9月6日，西域旅游公告称公司原控股推动天池控股将执有的公司3664万股股票（占公司股本总和的23.64%）对应的表决权交付授予新疆文化旅游投资集团有限公司利用。如果这次表决权交付告成完成，上市公司实控东谈主将从阜康市财政局变更为新疆维吾尔自治区东谈主民政府国有钞票监督科罚委员会。

9月9日，西域旅游一度涨停，带动祥源文旅、天目湖、西藏旅游等等跟涨。

对于景区类公司而言，除了旅游产业的竞争困局与重钞票样子的共性问题，还受到另一重先天要求影响——动作所在国有钞票的科罚者，国有企业承载环节的社会功能，同期受到所在财政景色等多重身分影响。

曲江文旅2024年上半年净利润严重下滑，据公司称，主淌若本期应收账款预期信用损失模子较上年同期发生变动，计提坏账准备金额加多所致。

应收账款是景区类公司的共性问题。除了少部分景区类公司（如黄山旅游、西域旅游、九华旅游等）应收账款盘活率（营业收入与平均应收账款比值）推崇平时外，包括中青旅、峨眉山、长白山在内的繁密景区类公司盘活率均处于较低水平，而曲江文旅则位于沿途旅游公司的最低值。比较较而言，民营的演艺类公司，则未出现相似的应收账款问题。

以曲江文旅为例，笔据曲江文旅露馅的《对于2024半年度计提应收账款减值的公告》，曲江文旅应收账款期末余额的欠款方为西安曲江新区工作钞票科罚中心，应收账款达8.7亿元（以致逾越了上半年的总营业收入），坏账准备期末余额达4亿元，较此前加多近1.5亿元，发生权臣变动。

除应收账款之外，债务问题组成了部分景区类国有企业另一重困境。在景区类上市企业中，曲江文旅、张家界、中青旅的钞票欠债率均逾越50%，但亦有西域旅游等企业钞票欠债率结构大略。

仍以曲江文旅为例，曲江文旅子公司中，大明宫遗迹公园公司、城墙景区公司净钞票均为负值，而大明宫遗迹公园营业利润为-0.7亿元，净逝世0.6亿元。在高达80%的钞票欠债率和坏账准备骤升的双重压力下，曲江文旅通过出售唐邑公司的形势盘活现存钞票，属于极限自救。

值得谨慎的是，上市公司的债务问题仅是文旅产业的一部分——在更多看不见的所在，对债务融资如故习认为常的所在文旅集团或将酝酿更大的风险。本年6月4日，镇江文旅集团第二次进行债务融资，拟刊行的总和为30.3亿元；此前，镇江文旅集团2021、2022、2023年刊行债券40亿、39.3亿、18亿元。

在上述本钱结构与钞票质料的要求下，唯一国企并购重组能给所在国有旅游产业带来了一线但愿。本年4月，国务院发布《对于加强监管预防风险推动本钱市集高质料发展的若干倡导》，明确建议“饱读舞上市公司聚焦主业，轮廓运用并购重组、股权激发等形势提高发展质料”、“加大并购重组变嫌力度，多措并举活跃并购重组市集”。

在西域文旅发布公告之前，7月，岭南控股发布公告，与公司干系的国有股权无偿划转的实施将使公司的控股推动由岭南海外变更为岭南集团。

3月，泰山文旅集团从泰安市国资委全资控股变为泰安市国资委、泰山景区管委会折柳执股51%、49%。紧接着6月份，泰山景区管委会控股的山东泰山旅游集团被划转至泰山文旅集团旗下。

大量景区类公司的骨子截止东谈主为所在国资委，包括西域旅游在内的国有旅游产业上市公司变更，给上市公司吸纳更多国有钞票、现实现存业务提供了空间。然则，整团结购潮下的国有文旅产业将濒临另一个曲折：钞票变多了，是否能产生范围效应？上市公司又能科罚好更多的钞票吗？

朝上演市集进发：演艺类公司还能卷出一番宇宙吗？

当卖票养不活景区，日益红火的上演市集让文旅产业看到了但愿。而事迹亮眼的宋城演艺更是给诸多公司注入了强心针。用演艺拉动景区附加消耗，成为繁密文旅企业的共鸣。

然则，进犯冷漠的是，即使是演艺公司，事迹推崇也存在着较大各异。

在繁密演艺类公司中，宋城演艺在营收增长、毛利率等主见上都最为亮眼。其中，“大本营”及“考试田”杭州宋城，其孝敬起原其他景区与业务。笔据宋城演艺年报，2024上半年的业务增长由景区运营天数和游来宾次大幅增长双重驱动。

在繁密演艺类公司中，宋城演艺的生意样子可谓独树一帜——宋城演艺不错孤苦完成样貌选址、计较盘算推算、投资建造、导演编创、舞台呈现、营销实行、景区运营的闭环，并束缚复制至多个样貌中。

而与“千古情”近似的“印象”系列上演，则归于当地策动，如丽江股份旗下的《印象·丽江》，以及印象股份主营业务《印象大红袍》。此前，这家新三板上市公司暂停北交所上市指挥，转向启动港股上市行动。

非论是《印象·丽江》照旧《印象·大红袍》，在2024上半年的营收的毛利率都较前年同期发生下跌。这种依托当地旅游资源，单独运营演艺业务的样子，使得这类演艺企业在收入样子上趋近于景区类企业——不仅存在收入来源单一的风险，而无法通过复制已有教化赢得范围效应的局限性也使其在本钱市集上乏善可陈。

诚然，演艺是当下打造所在文旅品牌的中枢路线之一，亦然所在文旅提供多元化旅游体验、栽培作事质料的环节形势。但同质化竞争下“你有我有寰球有”的居品与下滑的毛利率思必不会在本钱市集上得到理思的复书。不管是动作附加作事照旧主营业务，本钱市集都要求景区演艺愈加尽心的策动。

若何化解大部分演艺类企业收入来源单一的凄冷步地？当空间受限，工夫便成为另一个环节的维度。电广传媒利用芒果造节、广东千古情助力佛山打造“演艺之城”；若何对症下药、除旧布新，栽培消耗者的二次消耗意愿，需要景区演艺利用好我方的中枢火器——创意。

但所在文旅仍需警惕，莫得能打动的不雅众的中枢创意，再多旅游节也只会泯然在浓烈的竞争中。

结语

比起中秋，旅游行业天然对行将到来的国庆假期愈加期待，但愿黄金假期能给2024年的旅游收入再添一把小火。从中秋节后的本钱市集响应来看，中秋假期的旅游消耗并莫得过多地偏离市集预期范围。国庆假期运转之前，本钱市集仍在给文旅契机。

从本钱市集对16家上市公司的响应来看，演艺类公司的估值宽敞高于景区类公司，标明了本钱市集对于演艺业务的看好，与文旅产业向演艺标的探索的趋势相呼应。

同期，本钱市集在景区类公司上嗅到了增长的后劲——长白山、九华旅游等部分公司本年以来出现逆势高潮。此外，如前文所述，景区类公司国企并购重组的故事在将来将执续带来蛊惑力。

在扫数这个词旅游产业链里，景区策动调遣成本高、客单价低是产业和投资者人所共知的玄机；而投资者也能看到绝大大量景区为完毕盈利作念出的勤恳——景区客运、相近礼品、配套行动、饰演门票……然则，当扫数这个词文旅产业都因为内卷走向同质化，其他业务的赚钱空间又能有若干呢？

非论是通过国有企业并购重组整合国有钞票，照旧在本钱市集上寻找更多的推广契机开云(中国)Kaiyun·官方网站，最终都要靠企业我方执续策动下去。在消耗左迁的大环境下，文旅产业自救再难，也只可链接自救。